La empresa Natra, especializada en la elaboración de productos de chocolate y derivados del cacao, ha presentado a lo largo de los años diversos resultados en sus informes trimestrales, reflejando tanto periodos de crecimiento como de desafíos. Un análisis detallado de estos resultados permite comprender la evolución de la compañía y el impacto de sus decisiones estratégicas a lo largo del tiempo.
Excelencia Financiera en 2018: Superación de Expectativas
Natra obtuvo un beneficio neto ajustado de 10,4 millones de euros a septiembre de 2018, lo que contrasta significativamente con las pérdidas ajustadas de 0,6 millones registradas en el mismo periodo del año anterior. El crecimiento del resultado neto, que alcanzó los 12,3 millones de euros (frente a pérdidas de 4 millones en el mismo periodo de 2017), fue motivado por el incremento de las ventas, la mejora de la rentabilidad y el ajuste en la valoración de la participación de Natra en los Laboratorios Reig Jofré.
Este favorable desempeño se atribuye al aumento de las ventas en volumen (+6%), fundamentalmente en la división de consumo, y a la mejora de márgenes, especialmente en la división de industria. Factores como una eficiente cobertura de materias primas y las medidas de eficiencia y ahorro operativo implementadas desde 2017 también contribuyeron a estos buenos resultados en este periodo. La facturación total creció un 2%, hasta los 270 millones de euros, un dato inferior al crecimiento en volumen debido a los precios más bajos de las materias primas.
El EBITDA a septiembre de 2018 alcanzó los 27 millones de euros, lo que representa un incremento del 84% respecto a los 14,7 millones del mismo periodo de 2017, sin que se hayan producido ajustes significativos al EBITDA en los nueve primeros meses de 2018. Los resultados obtenidos a septiembre de 2018 superaron las previsiones comunicadas previamente por Natra, con un beneficio neto positivo que se adelantó al primer trimestre del año gracias al incremento de los volúmenes de consumo y a la mejora de márgenes.
Gestión de Deuda y Obligaciones en 2018
En el ámbito de la gestión financiera, la deuda se redujo en 15,4 millones de euros respecto al tercer trimestre del año anterior y en 4,2 millones respecto a diciembre de 2017. Esta disminución se debe fundamentalmente a la generación de recursos, aplicados a la reducción de la deuda y al incremento del saldo de caja.
A finales de julio de 2018, la compañía cerró la segunda ventana de conversión de obligaciones con una conversión del 0,4% respecto al total emitido inicialmente, equivalente a 66.000 euros. El total convertido desde la apertura del primer plazo en enero de 2018 hasta la fecha fue del 11,3% del total de obligaciones emitidas en 2016, lo que representa 1,7 millones de euros. Cabe destacar que existe una ventana de canje cada seis meses para el resto hasta su vencimiento en 2023.
Tendencias Financieras Anteriores y Eventos Clave
Resultados de 2012: Crecimiento Operativo y Deuda
Natra remitió a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) los resultados correspondientes a los nueve primeros meses de 2012, lo que provocó que sus acciones se dispararan un 11,65%, hasta los 1,1500 euros. La compañía, dedicada a los productos del cacao, ganó hasta septiembre de 2012 un total de 1,916 millones de euros, en contraste con la pérdida de 2,587 millones en el mismo periodo del año anterior (2011).
La filial Natraceutical aportó al consolidado de Natra un resultado de explotación de 1,29 millones de euros, frente a un resultado negativo de 1,54 millones en el mismo periodo del ejercicio anterior. Las ventas se situaron en 259,28 millones de euros, ligeramente por debajo de los 260,82 millones de hace un año, pero el resultado neto de explotación fue sustancialmente mejor en 2012, alcanzando 11,62 millones de euros frente a 2,93 millones.
La mejora operativa acumulada a cierre de septiembre de 2012 consiguió incluso contrarrestar los importantes impactos positivos que se dieron en los resultados financieros del ejercicio anterior, cuyo elemento más destacable es la aportación de la participada Naturex en las cuentas consolidadas de Natra de 6,52 millones de euros a cierre del tercer trimestre de 2011.
A 30 de septiembre de 2012, la deuda financiera neta del grupo consolidado ascendía a 218,31 millones de euros, lo que supuso una reducción respecto a los 248,77 millones de euros a 30 de septiembre de 2011. De esta deuda, 50,94 millones de euros correspondían a Natraceutical, cuyas acciones subieron un 2,05% hasta los 0,149 euros en ese momento.
Desempeño del Tercer Trimestre de 2010: Impulso por Desinversiones
El grupo Natra cerró el tercer trimestre de 2010 con unos beneficios netos de 5,3 millones de euros, superando los 1,1 millones logrados en el mismo periodo del año anterior. Este incremento se debió principalmente a dos factores:
- Los ingresos obtenidos por la venta en septiembre del 3% de su filial Natraceutical, con el fin de otorgarle liquidez en Bolsa. En ese momento, Natra controlaba el 79% de la compañía biotecnológica.
- El aumento de la cifra de negocio del grupo, que alcanzó 65,13 millones de euros, un 33,81% más que en el mismo periodo del año anterior.
A nivel bursátil, la chocolatera Natra mostró un repunte significativo en el tercer trimestre de 2010, con una mejora del 6,28% que llevó el precio de sus acciones a 2,03 euros al cierre de septiembre. Esta recuperación contribuyó a enjugar su rentabilidad negativa en bolsa, que se situaba en el 11,74%. Por su parte, la filial de biotecnología del Grupo Natra, Natraceutical, experimentó un descenso trimestral del 0,27%, cerrando en 0,37 euros, a la espera de que sus propios resultados del tercer trimestre impulsaran su cotización.
Pérdidas en 2009 y Causas No Recurrentes
Durante los nueve primeros meses de 2009, Natra registró pérdidas de 22,5 millones de euros, en marcado contraste con las ganancias de 5,1 millones de euros obtenidas en el mismo periodo del año anterior (2008). La compañía achacó este resultado a varios factores:
- Gastos no recurrentes: Un importe de 11,1 millones de euros derivado de las operaciones no materializadas con las compañías Nutkao y Barry Callebaut.
- Plusvalías: En el mismo periodo de 2008, Natra había ingresado 5 millones de euros en concepto de plusvalías por la venta de acciones de Natraceutical a Ibersuizas.
Decisiones Estratégicas y su Impacto en el Mercado
Reestructuración Corporativa
El grupo de alimentación Natra anunció el cese de su entonces consejero delegado, Ignacio Miras Massaguer. Esta decisión se enmarcó en un proceso de reestructuración del grupo, orientado a establecer dos direcciones generales: una Financiero-Administrativa y otra Operativa, buscando una mayor eficiencia y claridad en la gestión.
Aplazamiento de Adquisiciones Clave
Natra informó que había decidido posponer la compra de la compañía italiana Nutkao debido a un cambio en su estrategia y a la situación del mercado. Aunque no se especificó hasta cuándo se aplazaría la adquisición, la opción de compra sobre la totalidad de las acciones de Nutkao, suscrita a finales de abril, venció el 30 de septiembre. Los gastos asociados a esta operación, que ascendían a 5,8 millones de euros, se incluyeron en la cuenta de resultados del tercer trimestre del año correspondiente a este evento.
Fin de Negociaciones de Fusión con Barry Callebaut
La española Natra SA y la compañía suiza de chocolates Barry Callebaut pusieron fin a las negociaciones para la integración de sus respectivas unidades de gran consumo en Europa. Esta decisión fue objeto de análisis por parte del mercado.
Joern Iffert, analista de UBS, señaló que la decisión de Barry Callebaut de no fusionar su negocio de consumo con Natra fue correcta. Según Iffert, la venta del negocio de consumo, menos rentable, sería el paso adecuado para que Barry Callebaut se centrara en sus principales motores de crecimiento: los negocios industrial, de externalización y de gourmet. Sin embargo, el analista añadió que la venta no debería ser a cualquier precio, dado que el negocio de consumo no requiere gran capital y no hay prisa. En este contexto, se esperaba que Natra buscara un nuevo comprador.
Análisis de Mercado y Reacción de Inversores
Tras el fracaso de la fusión con Barry Callebaut, Banesto Bolsa recortó su consejo sobre Natra de "neutral" a "vender". Adicionalmente, el bróker redujo su precio objetivo en más de un 70%, pasándolo de 9,5 euros a 2,8 euros, reflejando la decepción del mercado ante la no materialización de la operación.